www.dizhi@91jqX.com

1． 通过表外支付的方式隐瞒招生佣金。获取的证据称，新高教招生人员花钱打入高中进行推广销售，有偿获取高中班主任的配合，唆使毕业生报考新高教学校，在开学后，招生人员根据实际到校人数向高中班主任结算回扣，最后，新高教按照实际招生人数向招生人员结算招生佣金。报告称，根据新高教的招生规模，估算2017年的招生佣金高达5100万元。而在新高教公开披露的任何上市文件中，从没有提到过这种赤裸裸的学生贸易以及相关成本。

ABC产业化难题ABC融合以及应用目前已成为新一轮产业变革的核心驱动力，正在对世界经济、社会进步和人类生活产生极其深刻的影响。虽然人们对各种先进技术的应用已耳熟能详，包括无人驾驶、无人超市、神经网络、机器视觉以及生物识别等，但目前这些技术都仅停留在商用试验阶段，也就是说目前ABC融合下的人工智能技术还处于早期阶段，仅语音识别技术，实现大规模应用仍需约5至10年，可见未来ABC产业化应用将是一个漫长的过程，但同时面临的难题也是决定未来20年产业发展格局的关键。

上海清算所收录的财报显示，2014年，物美集团投资活动所产生的现金流量净额为-19亿元，2015年转正，变为1.1亿元，2016年和2017年分别是-34亿元和-8.9亿元。一般而言，投资活动现金流量净额保持负数，意味着当年公司投资现金流流入额低于流出额，表明公司处于旺盛的扩张期。

美东时间11日周五美股早盘，布伦特原油期货一度跌破60.10美元/桶，刷新日低，日内跌近2.6%。截至发文日内跌幅收窄到2%以内。在周五欧洲时段触及日内高位62.49美元时，布油曾涨约1.3%。同在美股早盘，WTI原油期货也刷新日低，跌破51.20美元/桶，日内跌约2.7%。发文时跌幅同样收窄。此前升破53.30美元刷新日内高位时，美油曾涨约1.4%。

6月1日，新京报记者致电物美集团发行文件中所留的联系方式，电话始终无人接听。天眼查信息显示，作为物美的主营业务，已退市的北京物美商业集团2014年10月以来被行政处罚5次，决定机关为北京市工商局石景山分局等。在实体超市大幅下降的大环境下，物美业绩的滑坡并非孤例。

2．当前，我们认为反弹仍将延续。主要逻辑如下：1、MSCI纳入A股正式实施日益临近，半年度指数评审后，2.5%的纳入因子将于6月1日正式生效。2、资管新规正式发布，靴子以较缓和的方式落地（详见4月27日报告《资管新规正式稿适度放宽，略超预期》）。并且，在贸易战的“外患”下金融去杠杆短期内集中推进导致流动性风险的概率下降。因此，我们维持月报中的判断，看好反弹窗口延续。